观点资讯-201909

 ※市场分析※

期货市场:

甲醇在9月超跌反弹10%，成为原油相关类里表现最强势的品种。进入收获季节供需格局发生转换，苹果期货带领诸多农产品破位下跌。金属和黑色涨跌互现。因为环保压力上升，钢铁成材相对坚挺，原材料端疲软。总体看，大宗商品涨少跌多，一定程度反映宏观经济下行压力加大。

我们认为该月期货市场运行的主要特点如下：

原油价格暴涨暴跌    9月16日沙特核心原油管道受到无人机袭击，影响产量巨大。当日美国WTI原油价格上涨12.52%。但沙特很快恢复产量至袭击前水平，原油供应并未出现预期中断。原油价格随后进入持续调整。诚如之前我们提到，每一次原油价格的持续性上涨或下跌都必须是持续性的需求推动，供给侧冲击无法对价格产生趋势性影响。

中国对美大豆、猪肉实施关税豁免     9月15日中国关税税则委员会宣布对部分美农产品豁免关税。该举措为10月中美贸易谈判营造积极氛围，一方面可以缓解国内通胀预期，同时也反映国内大豆、生猪缺口短时间无法实现他国进口替代或自给自足。

股票市场:

上证指数上涨0.66%，深圳成指上涨0.86%；

创业板指数上涨1.03%；沪深300指数上涨0.39%；

我们认为9月如下因素主导了市场：

流动性实质性收紧         上旬市场对流动性的预期较为乐观，央行降准并改革利率机制的目的都是改善实体经济融资可获得性，历史看“维稳”基调下金融市场资金供给相对充裕。但易纲行长接受采访的表述，重新设定了央行货币政策的“锚”，而这个基准显然比市场一致预期要保守很多。

中美贸易谈判推进          9月12日特朗普推迟对中国2500亿加征额外关税。当地时间9月24日下午众议院对特朗普正式展开弹劾调查，该行动是针对特朗普在与乌克兰总统泽连斯基“极为不妥”的通话内容曝光之后。特朗普国内政治压力增加直接导致其对华政策的结构性软化。中国也采取务实的行动包括采购美农产品等，为10月贸易谈判营造氛围。

白宫考虑将中概股在美除牌   后美财政部宣称目前暂无此计划，但仍表明日益严峻的中美竞争关系已经延伸到各领域。这也许不是一种损人害己的刻意打压，原因可能是良莠不齐的中国公司质量已经损害了美国资本市场作为全球顶级融资场所的地位。

板块分析

中美贸易摩擦叠加5G通信大规模商用催化国产电子信息板块炒作。通信、电子元器件和计算机均录得可观涨幅。能源化工行业在经历调整后出现反弹，主要得益于油价上涨和部分高频宏观数据的改善。农业部保证生猪供应的表态压制农产品价格；国庆前军工行情提前结束。

※文谛视角※

      9月量化选股收益能力恢复，股票多空策略也以维持良好的增长势头。细节上看，我们看到部分另类因子在经历两个月的困境后，选股能力有所增强；传统信号分化有所加剧，但总体表现相对平稳。我们采用更保守的方式增强资产组合的风险控制能力，以期在未来市场中保持相对竞争优势。

        CTA策略在上个月趋势类策略整体表现优异后，开始经历了一些困难，主流量化策略类型均录得亏损，唯基本面主观类交易表现相对良好。我们仍然认为当下策略表现正常——管理期货类策略的回撤周期通常较长，这既是策略拥挤的结果（上半年大量资金涌入商品期货市场），也是市场出清的必要条件（风控能力较弱的管理人被挤出）。

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